Turkije stoicijns onder inflatietaxatie

De Centrale Bank van Turkije blijft kalm, terwijl economen vrezen voor oververhitting van de snelgroeiende economie.
Centrale banken zijn als koorddansers. Voor het oog van de wereld balanceren zij op het uitgezette beleid, waarbij op een misstap een keiharde val kan volgen. In dat licht toont Turkije zich al enige tijd bijzonder zelfverzekerd. Donderdag verhoogde de Turkse centrale bank namelijk de inflatieverwachting voor dit jaar. Vooralsnog is het echter twijfelachtig of de Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasi op korte termijn zal overgaan tot renteverhoging.
De Turkse economie kent een stormachtige groei. Het land figureert op het favorietenlijstje van verschillende zakenbanken en kende in 2010 een spectaculair beursjaar. Het land heeft een jonge bevolking, een kolossale thuismarkt en benadrukte dat het juist níét tot de Europese Unie hoorde.
Positieve impulsen
De economische groei geeft het land veel positieve impulsen, maar kent ook een keerzijde. De economie kan oververhit raken, inflatie dreigt en de lira is vorig jaar fors in waarde gestegen, wat de exportpositie van het land onder druk zet.
Net als veel andere opkomende markten dreigt ook Turkije te worden verzwolgen door de vloed aan buitenlands kapitaal. Maar anders dan veel andere landen heeft Turkije in december en januari de rente verlaagd. Zo werd het land minder aantrekkelijk voor de modderstroom aan buitenlands kapitaal.
Inflatieverwachting
Donderdag verhoogde de Turkse centrale bank de inflatieverwachting voor 2011. Voor het einde van dit jaar raamt ‘Ankara’ op een inflatie van 6,9%, een vol procent boven de eerdere raming van 5,9%. De doelstelling ligt op 5,5% en had in een vroeger stadium aangegeven die taxatie ‘niet te veel te zullen herzien’.
‘Dit is inderdaad meer dan verwacht’, zegt hoofdeconoom Sengül Dagdeviren van ING in Istanbul. De centrale bank kwam echter met een sluitende verklaring: de inflatie stijgt vanwege de oplopende olieprijs en belastingen op onder meer textiel. ‘Voor 2012 zijn de prognoses onveranderd gebleven’, aldus Dagdeviren.
‘Beperkte monetaire verkrapping’
De centrale bank blijft daarom bij het eerder ingezette beleid, van een ‘beperkte monetaire verkrapping’ in de tweede helft van het jaar. ‘De bank toont veel vertrouwen’, zegt Dagdeviren. Ze verwacht dat toekomstige renteverhogingen waarschijnlijk meer het gevolg zijn van mondiale economische schommelingen. ‘En van het beleid van de Fed.’
Dat is niet voldoende, zegt valutastrateeg Murat Toprak van HSBC in Londen. Een van de effecten van de economische groei is een ongebreidelde expansie van de kredietmarkt. Dat herbergt het risico van bubbels. De centrale bank heeft daarom al herhaaldelijk de kapitaaleisen van banken verhoogd, in een poging om de kredietgroei af te remmen.
Kredietgroei
‘De kredietgroei is onvoldoende afgeremd’, zegt Toprak. ‘Komende maanden worden cruciaal, omdat moet blijken of het beleid toch heeft gewerkt. Zo niet, dan heeft de centrale bank een groot probleem met zijn geloofwaardigheid.’
HSBC pleit ervoor om de rente tot aan het einde van het jaar met 125 basispunten te verhogen. Dat is veel effectiever dan het verhogen van de kapitaaleisen, stelt Toprak. ‘Maar om onze gewenste doelstelling te halen, moet de centrale bank wel agressief te werk gaan.’
Renteverlagingen
Met de renteverlagingen is de toevoer van het speculatief geld ingedamd en de valuta zwak gehouden, aldus Toprak. Een renteverhoging zal juist de geldstroom weer versnellen. ‘Maar vergeet niet dat Turkije een tekort heeft op de lopende rekening. Het heeft buitenlandse valuta’s nodig om die tekorten te financieren.’
Een dilemma dus voor dat land. Eén ding is zonneklaar: de centrale bank van Turkije wacht een duivelse klus. Dagdeviren lacht. ‘Maar geldt dat op dit moment niet voor alle centrale banken?’
Copyright (c) 2011 Het Financieele Dagblad
Bron: http://www.fd.nl/artikel/22038545/turkije-stoicijns-onder-inflatietaxatie